Kam směřují akcie Cirrus Logic v roce
2014?
Akcie společnosti Cirrus Logic
(Nasdaq: CRUS), která vyvíjí a nechává si vyrábět vysoce přesné integrované
obvody – A/D převodníky, kodeky, zesilovače apod. – tedy hlavně audioprodukty,
se v současné době potýkají s nemilostí trhu a zejména na podzim
loňského roku zažily prudký propad hodnoty, a to bez ohledu na zveřejněné
kvartální výsledky, které byly výrazně lepší než předpoklady analytiků a trhu.
Proč akcie společnosti, která je bez
dluhů, jejíž P/E se v současných cenových hladinách pohybuje v rozmezí
8 – 9, a
která v roce 2012 ohlásila buyback program, během kterého odkoupila do
září 2013 3,6 milionu akcií za průměrných 27,34 $, nerostou a nepodílely se na
nedávném rally na akciových trzích a nenásledovaly ani akcie Applu, na jejichž
vývoj byly vázány? Co trhu vadí?
Byť to společnost Cirrus Logic nikde
neuvádí, má se všeobecně za to, že jejich nevětším zákazníkem je výrobce „iProduktů“
Apple. A právě závislost na tom, zda Apple umístí obvody Cirrus Logic do svých
zařízení – iPadů a iPhonů, představuje hlavní riziko a největší slabinu
společnosti Cirrus Logic. Přestože má celosvětově 2.500 zákazníků (Motorola,
Sony, Ford, LG), jimž většinou přímo prodává své produkty, 80% příjmů proudí
právě od Applu.
CEO Jason P. Rhode se snaží o
diverzifikaci a hledá nové oblasti zejména na poli energetických produktů –
obvodů pro LED žárovky, ale i výsledky z tohoto sektoru byly pro trh
zklamáním. Což dále přiživila skepse samotného šéfa, který navíc na podzim
prodal podstatnou část svých akcií za 22,38 – 22,71 $.
Z negativních událostí loňského
podzimu pak už lze pouze jmenovat situaci, které se všichni investoři obávali.
Když na podzim představil Apple nový iPad Air, nikdo v něm nemohl nalézt
zesilovač od Cirrus Logic. Nakonec ukázalo, že slot zabral miniaturní zesilovač
od konkurenční Maxim Integrated Products (MXIM). Pak bylo na řadě snižování
cenových cílů a downgrade – naposledy od Oppenheimer na underperform rating.
Proč
koupit?
Podle slov CFO Thurmana Case na konferenci
Goldman Sachs' Growth Conference - dlouhodobá a stále pokračující spolupráce
s „největším zákazníkem“.
Ztráta jednoho soketu v jednom produktu
nemusí nic znamenat pro budoucnost ani pro hospodářský výsledek. Kodek
v iPadu Air zůstal.
Akcie se obchodují poblíž ročního minima.
(52 week 16,46 $ - 31,97 $)
P/E 8 – 9, EPS 2,19, Cash Flow 2009-2013
růst o 47%, Revenue Growth 2009-2013 o 36%.
Buyback program. Společnost nemá dluhy.
Společnost založená roku 1984 vlastní přes
1000 patentů a má zaběhlou kulturu inovací.
Fabless manufacturing – outsourcing
výroby.
Řada ocenění …nejlepší malá společnost,
…nejlepší místo pro práci…
Stále je kam růst – jak na poli Portable Audio
– tak Energy.
Proč
prodat?
Malá diverzifikace. Apple může dát
přednost konkurenčním audio produktům – ztráta soketů bude pokračovat.
Společnost nedokáže nahradit výpadek příjmů dodávkami jiným zákazníkům.
Tlak na ceny produktů ze strany
zákazníků.
Velká konkurence.
Nevyplácí dividendy.
http://www.youtube.com/watch?v=VYSxsSR28QU